【IPO价值观】晶华电子净利率远不如同行 大额分红后募资补流
2023-08-01 04:40:13 来源:半导体投资联盟

集微网消息 近年来,物联网技术得以不断积累与升级,产业链也逐渐完善和成熟,带动了全球物联网行业整体呈现爆发式增加态势。Statista数据显示,全球物联网连接设备数量将从2020年的97.57 亿台增长至2030年的294.22亿台。


(资料图片)

而显示产品作为广大用户习惯使用的人机交互界面,正逐步发展成为物联网生态的信息与服务窗口。受益于物联网市场的爆发,显示产品的市场需求快速增加,而秋田微、天山电子、骏成科技、亚世光电、深圳晶华显示电子股份有限公司(以下简称“晶华电子”)等企业也凭借较强的技术研发实力、严格的生产质量管理水平等优势,获得了全球电子信息行业主要客户的高度认可。

境外收入占比超四成

资料显示,晶华电子是专业从事物联网领域智能显示控制器、液晶显示器件等产品的研产销,主要产品包括智能显示控制器、单色液晶显示器件、彩色液晶显示器件等,广泛应用于智能家居、工业控制及自动化、智能车载、智慧医疗等众多专业领域。

2020-2022年(简称:报告期),晶华电子实现营业收入分别为2.64亿元、3.7亿元、5.21亿元,对应的净利润分别为2009.79万元、2957.18万元、5934.3万元,呈现逐年增长的态势。

从境内外收入来看,晶华电子境外销售收入金额分别为1.23亿元、1.61亿元、2.14亿元,占主营业务收入的比例分别为47.91%、44.49%、41.92%,均超过四成。

晶华电子指出,目前公司境外销售的主要出口地为日本、欧洲、美洲、东南亚、印度和中国香港等国家和地区。近年来,国际环境日趋复杂,不确定性因素明显增加,如主要境外销售的主要出口地所在国家或者地区的政治、经济环境、贸易政策等发生重大变化,公司的境外销售可能会受到不利影响。

同时,受汇率波动的影响,报告期内,晶华电子分别确认汇兑产生的净收益为-246.67万元、-99.38万元、376.28万元,占当期营业利润的-11.57%、-3.47%、6.13%,对公司利润造成不同程度的影响。其称,未来随着生产、销售规模的扩大,公司产品出口规模也将随之增加,如果汇率波动较大,公司业绩将可能持续受到不同程度的影响。

与同行可比公司相比,其营收规模仍相对较小。以2022年度营收为例,天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电的营收规模分别为12.33亿元、11.04亿元、6.33亿元、8.85亿元,均高于晶华电子(5.21亿元)。

净利润方面,天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电的2022年净利润分别为1.18亿元、1.59亿元、0.91亿元、1.25亿元,均远超于晶华电子(0.59亿元)。

更值得注意的是,晶华电子的净利润依赖于政府补助资金。报告期内,晶华电子获得政府补助金额分别为413.77万元、720.92万元、707.85万元,占净利润的比例分别为20.59%、24.38%、11.93%。

在净利率方面,2022年,天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电、晶华电子的净利率分别为9.59%、14.43%、14.35%、14.09%、11.39%,可见,晶华电子的净利率仅略高于天山电子,却远低于其他同行竞争对手。

从上述来看,晶华电子的净利润质量相对较弱,这从其应收账款、存货规模持续增加中便有所体现。

大手笔分红后募资补血

据招股书显示,晶华电子的应收账款规模一直保持在较高的水平。报告期各期末,公司应收账款分别为5883.51万元、7858.55万元、9580.52万元,占期末流动资产的比例分别为26.45%、31.31%、29.77%。

与此同时,晶华电子的存货规模分别为7353.7万元、13409.86万元、13927.15万元,占期末流动资产的比例分别为33.06%、53.43%、43.27%。

在存货周转率方面,晶华电子的存货周转率分别为2.48、2.45、2.57;而同行可比公司均值分别为4.89、4.37、3.69,均高于晶华电子。

报告期内,晶华电子的应收账款和存货合计占流动资产的比例分别为59.51%、84.74%、73.04%,占比较高,这也导致其资产负债率逐年走高,从2020年的33.07%上升至2022年的42.90%。

而晶华电子的短期偿债能力也不容乐观。2020-2022年,公司的流动比率分别为3.55、3.03、3.00;速动比率分别为2.29、1.30、1.62,均呈现下滑趋势,这也意味着晶华电子的短期偿债能力逐步变弱。

尽管如此,晶华电子近三年仍然进行大手笔现金分红,这无形又增加了公司现金流压力。

2020-2022年,晶华电子有过多次分红记录,2020年6月26日,公司以现金分配股利1600万元,并于当年度完成股利派发。2021年5月17日,公司以现金分配股利1300万元,并于当年度完成股利派发。根据统计,2020-2022年,晶华电子共分配现金股利2900万元。

然而,从此次IPO募集资金用途来看,晶华电子拟募资1亿元用于补充流动资金,这不禁让人怀疑晶华电子持续大手笔分红的合理性。

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