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事件:4月14日公司发布2022年年报,全年实现营收15.27亿元,同比下降19.58％;

实现归母净利润0.43亿元,同比下降89.68％;扣非归母净利润为0.47亿元,同比下降87.90％;经营活动现金流量净额1.45亿元,同比下降17.79％,实现基本每股收益0.03元/股,同比下降88.89％。当期业绩承压。

创新业务增长迅速,研发投入持续提升报告期内软件销售业务收入约为5.68亿元,同比下降25.78％;技术服务业务收入约为6.31亿元,同比下降13.79％;系统集成业务收入为1.76亿元,同比下降36.24％。公司基于健康城市“互联网+医疗“等创新业务快速增长,其中聚合支付、云护理、在线处方流转业务、商保等创新运营业务,实现创收约1.65亿元。公司持续加大研发力度,全年研发投入达到3.18亿元,研发投入占营收比为20.83％。

核心产品稳步推进,与飞利浦业务协同值得期待截至2022年,公司五级、六级电子病历评级项目累计有20家通过评审。公司发布了面向大型医院的新一代基于微服务构架的Hi-HIS,实现了医院内部业务一体、外部医卫健一体以及支持集团医院管理的上下一体化功能。

飞利浦中国战略入股创业慧康后,双方不但携手将飞利浦专业的Tasy一体化医院核心系统引入中国HIT市场,还将在更多维度寻求行业模式创新与突破,公司与飞利浦在渠道、产品侧深度协同值得期待。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入为18.36/23.00/29.16(23-24年原值为28.06/35.48亿元),对应增速分别为20.20％/25.30％/26.80％,净利润分别为2.77/3.61/4.83亿元(23-24年原值为5.87/6.76亿元),对应增速分别为549.59％/30.26％/33.78％,EPS分别为0.18/0.23/0.31元/股,3年CAGR约为124.54％。考虑到《“十四五“国民健康规划》逐步落地,医疗新基建持续推进,疫后医院信息化支出有望触底反弹,龙头公司行业集中度提升等,维持“买入“评级,2024年目标市值190亿,目标价为12.30元。

风险提示:下游客户支出不达预期;市场竞争加剧;新产品、新业务市场拓展不及预期。